تاثیر عدم تقارن اطلاعاتی بر هزینه سرمایه سهام عادی در سطوح متفاوت رقابتی بازار

چکیده سرمایه گذاران به منظور تصمیم گیری بهینه، باید توازن بین ریسک و بازده را مبنای کار خود قرار دهند. آنها باید بازده مورد انتظار خود را، به کمک اطلاعات گزارش شده توسط شرکت و سایر شواهد مربوطه، برآورد نمایند. گاهی این اطلاعات به گونه- ای نامتقارن بین سرمایه گذاران توزیع می گردد. این امر، ریسک اطلاعاتی را افزایش و تمایل سهامداران و سایر سرمایه گذاران را به سرمایه گذاری کاهش می دهد. به منظور رفع این مشکلات ناشی از توزیع نامتقارن اطلاعات، سرمایه گذاران در چنین موقعیتی، به منظور پوشش ریسک، بازده مورد انتظار خود را افزایش می دهند. بنابراین، ریسک اطلاعات گزارش شده و توزیع نامتقارن اطلاعات، عاملی موثر بر بازده مورد انتظار سهامداران یا هزینه سرمایه سهام عادی خواهد بود. در تئوری ها، دو طیف بازار رقابتی متفاوت در رابطه با تاثیر عدم تقارن اطلاعاتی بر هزینه سرمایه سهام عادی مطرح است. سطح رقابت کامل، مبنی بر تقارن اطلاعاتی و اثر آن بر هزینه سرمایه سهام عادی و سطح رقابت ناقص، مبنی بر تاثیر عدم تقارن اطلاعاتی بر هزینه سرمایه سهام عادی است. برهمین اساس، هدف پژوهش حاضر، بررسی تاثیر عدم تقارن اطلاعاتی بر هزینه سرمایه سهام عادی در دو سطح متفاوت رقابت در بورس اوراق بهادار تهران است. نمونه پژوهش حاضر، متشکل از 70 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، در بازه زمانی 1380 الی 1389 می باشد. انجام پژوهش از طریق پرتفوی بندی شرکت های نمونه بر مبنای عدم تقارن اطلاعاتی و رقابت بازار صورت پذیرفت. معیارهای اندازه گیری عدم تقارن اطلاعاتی، کیفیت اقلام تعهدی، دامنک و جزء گزینش نادرست دامنک است. جهت آزمون فرضیه های پژوهش از رگرسیون چند متغیره فاما و فرنچ(1993) استفاده شده است. نوع داده ها جهت آزمون فرضیه پژوهش داده های سری زمانی می باشد. روش های آماری به کار رفته شامل آمارهt ، اف فیشر(f)، ضریب تعیین (r2) می باشد. نتایج بدست آمده حاکی از آن است که عدم تقارن اطلاعاتی(به استثنای کیفیت اقلام تعهدی) بر هزینه سرمایه سهام عادی تاثیر مثبت دارد؛ ولی زمانی که سطح رقابت بازار به عنوان متغیر شرطی در نظر گرفته می شود، تاثیر عدم تقارن اطلاعاتی بر هزینه سرمایه سهام عادی تحت شعاع سطح رقابت بازار قرار می گیرد؛ به گونه ای که در سطح رقابت ناقص عدم تقارن اطلاعاتی بر هزینه سرمایه تاثیر مثبت دارد ولی در سطح رقابت کامل، اطلاعات متفاوت سهامداران بر هزینه سرمایه سهام عادی اثر نمی گذارد.